BRAZIL
Growth amid uncertainty: Brazil’s reinsurers
While Brazil’s reinsurers face uncertainties, there are many reasons to be positive on the sector’s growth prospects.
Although there is uncertainty about Brazil’s reinsurance sector, largely due to economic volatility and regulatory restrictions, there are also positive signs emerging, driven by high interest rates, which benefits reinsurers, and robust pricing.
Rating agency AM Best maintained a ‘negative’ outlook on Brazil’s reinsurance market in March, based on balancing these factors. Ricardo Rodriguez Perez, financial analyst at AM Best, describes the reasons for that decision.
“We decided to maintain our negative outlook on Brazil’s reinsurance market for several reasons, including greater uncertainty during vulnerable times for Brazil’s economy, the country’s large fiscal deficit, the deceleration of the overall economy and conservative gross domestic product growth forecasts, among others.
“There’s an insular aspect to the industry, with regulations on foreign assets that have stopped domestic reinsurers growing abroad. On a positive note, the persistently high interest rates continue to benefit the insurance industry, with high prices in underwriting also benefiting the primary industry,” he says.
Aside from flooding, Brazil has no significant natural catastrophe exposures that would be covered by re/insurance. Meanwhile, domestic reinsurers in Brazil with international catastrophe exposure are trimming their property-catastrophe exposures in line with global trends.
“Their actions have yet to translate into meaningful underwriting profits or capacity growth,” he says.
Premiums
Perez explained that the growth in premium volume ceded to local reinsurers, admitted and occasional, throughout the years reflects the maturing insurance market and the growing need for risk dilution. The number of local reinsurers grew from nine in 2009 to 13 in 2022. For Brazil’s domestic reinsurance industry, surplus growth and the retention of profitable business remain key, he argues.
He notes that domestic reinsurers that have been focusing more on specialty lines (such as surety, auto, oil and gas, marine, and agriculture), as well as property, and still have room to grow due to the relatively low insurance penetration in the country.
“Persistently high interest rates continue to benefit the insurance industry.”
Ricardo Rodriguez Perez, AM Best
“The profitability of Brazil’s primary insurance industry is higher than that of the reinsurance industry,” he points out.
The largest reinsurer in the country, which accounted for 43% of domestic gross written premium in 2022, is dedicated exclusively to reinsurance. Almost all of the remaining domestic reinsurance companies have a presence in the primary insurance market, Perez notes.
The most significant lines of business contributing to annual growth in 2022 were property, automobile, and agricultural reinsurance.
“Agricultural re/insurance can be considered a form of natural catastrophe exposure, but innovative techniques are being used to monitor climate risks to which the sector is vulnerable. New technologies may improve the operating performance of the agricultural line, which continues to incur underwriting losses.
“As a result, re/insurance companies have cut their exposures in this segment, led by offshore players looking to minimise their overall risk exposure,” Perez said.
Regulation
A key driver for the development of the reinsurance sector in Brazil could be regulation. “The country’s regulatory framework continues to evolve toward a more open and less restrictive reinsurance market, allowing occasional and admitted global participants to access the market more efficiently while maintaining strict regulatory metrics to protect policyholders,” Perez notes.
There are three types of reinsurers in Brazil: (i) domestic, which are fully compliant with local reinsurance rules. They receive the partial right of first refusal in local primary business and a minimum mandatory percentage of business is ceded to them; (ii) admitted, which are domiciled abroad but have a representative office in Brazil and file local financial statements; and (iii) occasional, which are domiciled abroad (except for tax havens) and thanks to recent regulatory changes they are practically equal to admitted players.
“New technologies may improve the operating performance of the agricultural line.”
Insurers’ and reinsurers’ gross premium cession limits to occasional reinsurers skyrocketed at the end of 2019 to 95%, from 10% (set originally in 2008). As of 2020, the volume of premiums ceded to occasional reinsurers was growing at a much higher rates due to increases in the limits for ceding premiums form local insurers and reinsurers to occasional reinsurers.
As a result, occasional reinsurers have posted significantly higher growth rates in the past three years, with a 102.2% compound annual growth rate, compared with 40.3% for admitted reinsurers and 17.5% for domestic players. AM Best notes that occasional and admitted players received another boost when the Brazilian real was devalued, strengthening their dollar capacity versus the local currency.
Perez notes some other wider trends worth watching. One is the growing role that managing general agents (MGAs) or delegated underwriting authority enterprises (DUAEs) have had for some years in the industry, particularly for specialised lines and direct distribution channels.
On the back of this, AM Best launched Best’s Performance Assessment for DUAEs, a forward-looking, independent, and objective non-credit opinion indicative of a DUAE’s relative ability to perform services on behalf of its insurance partners.
“More MGAs and capacity providers are now looking for this assessment to bring added value to their offer and differentiate themselves in such a competitive marketplace,” Perez said.
BRASIL
Crescimento em meio à incerteza: as resseguradoras do Brasil
Embora as resseguradoras brasileiras enfrentem incertezas, há muitos motivos para estarmos otimistas quanto às perspectivas de crescimento do setor.
Embora haja incerteza sobre o setor de resseguros no Brasil, em grande parte devido à volatilidade econômica e às restrições regulatórias, também estão surgindo sinais positivos, impulsionados por altas taxas de juros, que favorecem as resseguradoras, e preços robustos.
Com base no equilíbrio desses fatores, a agência de classificação AM Best manteve uma perspectiva ”negativa” para o mercado de resseguros do Brasil em março. Ricardo Rodriguez Perez, analista financeiro da AM Best, descreve os motivos dessa decisão.
“Decidimos manter nossa perspectiva negativa sobre o mercado de resseguros no Brasil por vários motivos, incluindo maior incerteza durante tempos vulneráveis para a economia do Brasil, o grande déficit fiscal do país, a desaceleração da economia geral e as previsões conservadoras de crescimento do produto interno bruto, entre outros.
“Há um aspecto insular na indústria, com regulamentações sobre ativos estrangeiros que impediram o crescimento das seguradoras nacionais no estrangeiro. Mantendo o otimismo, as taxas de juro persistentemente elevadas continuam beneficiando o setor de seguros, com os preços elevados na subscrição beneficiando também o setor primário,” afirma.
Além de inundações, o Brasil não tem exposições significativas a catástrofes naturais que seriam cobertas por seguradoras/resseguradoras. Enquanto isso, as resseguradoras nacionais no Brasil com exposição a catástrofes internacionais estão reduzindo suas exposições a catástrofes patrimoniais em linha com as tendências globais.
“Suas ações ainda não se traduziram em lucros de subscrição significativos ou crescimento de capacidade,” afirma.
Prêmios
Perez explicou que o crescimento do volume de prêmios cedidos a resseguradoras locais, admitidos e eventuais, reflete ao longo dos anos o amadurecimento do mercado de seguros e a crescente necessidade de diluição de riscos. O número de resseguradoras locais cresceu de nove em 2009 para 13 em 2022. Para a indústria nacional de resseguros do Brasil, o crescimento do excedente e a retenção de negócios lucrativos continuam sendo fundamentais, argumenta.
“As taxas de juro persistentemente elevadas continuam beneficiando o setor de seguros.”
Ricardo Rodriguez Perez
Ele observa que as resseguradoras nacionais que têm se concentrado mais em linhas especializadas (como garantias, automóveis, petróleo e gás, marinhos e agrícola), bem como em patrimonial, e ainda têm espaço para crescer devido à penetração relativamente baixa de seguros o país.
“A rentabilidade do setor primário de seguros no Brasil é superior à do setor de resseguros,”ressalta.
A maior resseguradora do país, que respondeu por 43% do prêmio bruto nacional emitido em 2022, dedica-se exclusivamente ao resseguro. Quase todas as demais resseguradoras nacionais estão presentes no mercado primário de seguros, observa Perez.
As linhas de negócios mais significativas que contribuíram para o crescimento anual em 2022 foram resseguros imobiliários, de automóveis e agrícolas.
“O seguro/resseguro agrícola pode ser considerado uma forma de exposição a catástrofes naturais, mas técnicas inovadoras estão sendo utilizadas para monitorar os riscos climáticos aos quais o setor é vulnerável. Novas tecnologias podem melhorar o desempenho operacional da linha agrícola, que continua incorrendo em perdas de subscrição.
“Como resultado, as empresas de seguros/resseguros reduziram suas exposições nesse segmento, lideradas por players offshore que buscam minimizar sua exposição geral ao risco,” afirmou Perez.
Regulamento
Um fator-chave para o desenvolvimento do setor de resseguros no Brasil pode ser a regulamentação. “O quadro regulamentar do país continua em evolução em direção a um mercado de resseguros mais aberto e menos restritivo, permitindo que participantes globais ocasionais e admitidos tenham acesso ao mercado de maneira mais eficiente, mantendo métricas regulatórias rigorosas para proteger os segurados,” observa Perez.
“Novas tecnologias podem melhorar o desempenho operacional da linha agrícola.”
Há três tipos de resseguradoras no Brasil: (i) nacionais, que atendem integralmente às regras locais de resseguros. Elas recebem o direito parcial de preferência nos negócios primários locais e uma percentagem mínima obrigatória dos negócios lhes é cedida; (ii) admitidas, que são domiciliadas no exterior, mas têm escritório de representação no Brasil e apresentam demonstrativos financeiros locais; e (iii) ocasionais, que são domiciliadas no exterior (exceto paraísos fiscais) e que, graças às recentes mudanças regulatórias, são praticamente iguais às players admitidas.
No final de 2019, os limites de cessão de prêmios brutos de seguradoras e resseguradoras a resseguradoras ocasionais dispararam de 10%, definido originalmente em 2008, para 95%. A partir de 2020, o volume de prêmios cedidos a resseguradoras ocasionais crescia a taxas muito mais elevadas devido ao aumento dos limites de cessão de prêmios de seguradoras e resseguradoras locais a resseguradoras ocasionais.
Como resultado, as resseguradoras ocasionais registraram taxas de crescimento significativamente mais elevadas nos últimos três anos, com uma taxa composta de crescimento anual de 102,2% em comparação com 40,3% para as resseguradoras admitidas e 17,5% para as players nacionais. A AM Best observa que as players ocasionais e admitidas receberam outro impulso quando o Real brasileiro foi desvalorizado, fortalecendo sua capacidade em dólares face à moeda local.
Perez observa algumas outras tendências mais amplas que merecem atenção. Uma delas é o papel crescente que os agentes gerais gestores (MGAs) ou as empresas com autoridade de subscrição delegada (DUAEs) têm desempenhado há alguns anos na indústria, particularmente para linhas especializadas e canais de distribuição direta.
Por trás disso, a AM Best lançou a Avaliação de Desempenho da Best para DUAEs, um parecer prospectivo, independente e objetivo, sem relação com o crédito, indicativa da capacidade relativa de um DUAE de executar serviços em nome de seus parceiros de seguros.
“Mais MGAs fornecedores de capacidade estão agora à procura dessa avaliação para agregar valor à sua oferta e diferenciar-se em um mercado tão competitivo,” disse Perez.
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